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多因素促使LPG现货价格波动 推出期货期权恰逢其时

来源:证券日报 时间:2020-03-25 13:26:00

今年以来,纽约商业交易所(NYMEX)原油期价自年内64.39美元/桶高点跌至目前的22.49美元/桶,跌幅高达65%。国际油价“腰斩”直接导致了下游化工产业经营风险加大,为了满足实体企业风险管理需要,市场关于加快推出液化石油气(LPG)期货、期权的呼声愈发强烈。

日前,证监会发布通知,批准大连商品交易所(以下简称“大商所”)开展LPG期货及期权交易。据证监会通知,我国是全球最大的液化石油气进口国和消费国,开展相关期货及期权交易,将为产业、企业提供公开、连续、透明的价格信号和有效的风险管理工具,有助于促进相关企业稳定经营,推动液化石油气行业平稳健康发展。

多位产业人士告诉《证券日报》记者,LPG价格波动总体上和国际原油呈正相关关系,同时会受全球不同区域季节性因素影响。近期国际油价高波动风险传导至大宗商品生产链条,一系列的影响叠加,造成了液化气价格的大幅波动,形成企业生产经营风险,此时推出LPG期货和期权非常必要。

多因素促使LPG现货

价格波动

中国既是一个大宗商品出口国,也是需求国,在诸多大宗商品中,不乏一些进口依存度较高的品种,LPG就是其中之一;尤其是近年来,我国已成为世界第一大LPG进口国和消费国。

中石油昆仑能源LPG销售部副总经理张尔嘉告诉《证券日报》记者,LPG是国内少有的完全开放价格的能源产品,价格的影响因素较多,但长期看,LPG价格与原油价格关联度较高,主要是由于CP(离岸价格,是东亚LPG贸易的主要采价依据)与国际油价紧密联系。

“2014年初,国际油价上冲至阶段性高点,国内LPG价格随之水涨船高,局部地区销售均价超7000元/吨,2014年下半年国际原油呈断崖式下跌,LPG价格也一路下行,到2016年8月份国内民用气销售均价跌破3000元/吨。”张尔嘉表示,近些年,随着国际油价的逐步回升,LPG价格也有所提升。

据介绍,LPG整体价格波动幅度较大,受到各方面的影响因素也比较多,作为炼油及天然气副产品,其价格波动上总体上和国际原油是正相关关系,同时会受全球不同区域季节性因素影响。“近期原油价格大幅降低,低价的原油将引发大宗商品整体的生产链条利润增加,相应LPG的产量也会增加,又增加了LPG的供应端,等等一系列的影响叠加,造成了液化气价格的大幅波动,也形成了一些经营风险。”

某大型贸易商表示,LPG市场价格每一年波动都很大。“目前,疫情打击终端需求,原油下跌破坏未来预期,二者叠加造成国内价格暴跌。”

此外,国际政治经济变化也会在一定程度上对液化气价格产生直接影响。

据了解,国内贸易通常采用现货定价模式,随行就市为主,部分参考CP公式定价;而国外进口市场主要是公式计价为主,参考基准主要是CP、FEI、MB,也有少量固定价现货操作。但由于周期、贸易量、信用风险等因素,贸易商可使用的风险对冲工具往往不够有效。

多位产业人士告诉《证券日报》记者,当前油价波动剧烈,此时国内上市LPG期货与期权最为合适,能够行之有效的满足企业风险管理需要。

企业期待

LPG衍生品早日推出

“在中国LPG市场发展多年,目前上市衍生品的时机已经较为成熟了。”中海油能源发展销售服务公司总经理谭家翔对《证券日报》记者说,主要体现在LPG相关企业的各个环节确实对金融衍生品有一定的使用需求。比如采购环节的锁价和套保,销售环节的锁价预售,生产环节的锁定利润等。期货和期权主要还是金融工具,合理的运用能够有效的降低企业的风险,为拓展业务保驾护航。

谭家翔表示,期待LPG期货品种早日上市,希望未来大商所LPG期货价格能成为国际市场参考的价格标杆,能改变LPG的定价结构,提高以中国为主要代表的需求市场在交易中的地位。

在中国石化炼油销售相关人士看来,国内液化石油气品种上市条件已经成熟。一是市场处于充分竞争状态,市场化程度高;二是液化气市场变化大,市场主体更加需要风险管理工具;三是衍生品交易在国内的认知和参与程度在快速提升。

东证期货大宗商品研究主管金晓表示,目前LPG价格波动剧烈,企业对LPG价格风险有管理需求。在疫情持续和油价暴跌的影响下,国内LPG民用气现货价格在2020年初还曾达到5000元/吨以上的高点,现在只有2750元/吨了,可见短短3个月之内价格波动幅度之大,现货企业盼望着LPG相关的衍生品工具来帮助管理价格风险。而LPG定价机制市场化,提供了这个品种期货期权上市的基础。

“目前有成熟的LPG燃料气国家标准作为实物交割的参考。大商所参考国标制定了LPG交割质量标准,便于操作并广为行业接受。”金晓说道。

“实体生产企业可以充分利用LPG期货期权提供的价格发现,做套期保值,控制价格风险,平滑利润波动,为企业稳定经营保驾护航。”中国燃气LPG事业部副总经理卢平浪对《证券日报》记者表示,期待LPG期货、期权上市之后,为中国液化气用户提供风险对冲机制,把中国整体的5000万吨(化工加燃料)消费市场联动起来,把中国市场与国际市场连接起来,为各类客户提供公开、连续、透明的价格信息和有效的风险管理工具,使中国的LPG行情与国际行情融为一体,相互影响。(本报记者 王宁)

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