国内经济出现边际改善迹象 产业链生态链面临堵点！

国内经济正在出现边际改善迹象。国家统计局最新数据显示，1～5月份全国规模以上工业企业实现利润总额同比增长1.0%，5月当月同比增长-6.5%，比4月的-8.5%回升了2个百分点，5月全国规模以上工业企业营业收入同比增长6.8%，增速比上月有所回升。

随着各地积极统筹疫情防控和经济社会发展关系，以及对企业纾困解难等稳经济的一揽子政策举措实施，规模以上工业企业利润和收入等的改善反映出，微观主体的经营环境正呈边际改善态势，产业链生态链中面临的一些卡点堵点也在趋向改善。

当然，目前的经济增长趋势还需巩固。首先，舒缓总需求收缩依然是重中之重的任务。1～5月国有控股企业实现利润总额同比增长9.8%，但外资和私营企业实现利润分别为同比下降16.1%和2.2%;同时，上游采矿业等实现利润同比增长1.31倍，制造业和电力、热力等企业实现利润分别同比下降10.8%和24.7%。同时，5月末规模以上工业企业应收账款和产成品库存同比分别增长11.8%和19.7%，产成品存货周转天数和应收账款平均回收期分别同比增长1.3天和2.0天等。

这些反映出总需求对经济增长的支持依然有限。原因是，从内需看，下游企业利润同比依然下降，及产成品库存同比上涨等，反映最终需求依然偏弱，经济上下游的价格传导机制依然不通畅，下游的竞争环境依然需要改善，实体企业的经营活动现金流依然紧张等。从外需看，由于外资和私营企业的外向型较高，外资和私营企业利润总额的同比下降，反映外需市场发展空间亟需寻找突破，最近美国数据显示，包括家具、家居用品、电器等在内的零售商库存销售比出现创纪录飙升，反映美联储货币政策紧缩效用正在显现。

其次，国内自然利率呈边际下降态势，以及实体经济的流动性需改善。1～5月份规模以上工业企业应收账款和应收账款平均回收期的同比增加，显示尽管央行旨在有效贯彻流动性合理充裕，但还没能有效转换成企业的经营活动现金流，微观企业对经济的预期依然偏弱。

同时，若考虑到真实通胀水平，我国实际利率水平较低，但企业实际融资成本的相对值可能并不低。正如央行行长易纲所言，自然利率水平主要由资本边际产出率和人口长期发展趋势所决定。而不论是资本边际产出还是人口发展状况，都呈偏弱态势。

鉴于此，稳固当前来之不易的经济边际改善态势，需要在短中长期上做好策略安排，以助推经济爬坡过坎。

短期应继续打好财政政策与货币政策组合拳。财政上继续加大留抵退税力度，及扩大减税降费规模，如适度放宽企业税前的费用抵扣标准，尽量提高企业成本支出在税前列支的覆盖度;货币政策则打好利率政策和汇率政策组合拳，利率政策通过总量和结构性政策，在保持市场流动性合理充裕的前提下，提高结构性货币政策的精准度，在产业生态链上打通现金流的堵点和卡点，同时通过资本项目管制和有管理的浮动汇率政策，缓解外部压力，促进经济内外均衡。

中期则是继续推行简政放权的放管服改革，加强反垄断、反不正当竞争等的执法质量，行政举措逐渐从行业政策向竞争中性政策转型，为所有市场主体营造一个良好的营商环境。

长期需推进税制改革和要素资源市场化改革，从制度上打通经济体系中的制度性堵点和卡点，从整个经济生态链上为市场在资源配置中发挥决定性作用营造制度场景。

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